En un giro notable, los inversores internacionales están regresando al mercado accionario argentino en 2026, tras una salida parcial antes del ciclo electoral de 2026. Este resurgimiento está siendo liderado por figuras prominentes como Stanley Druckenmiller y grandes bancos de Wall Street, que ven oportunidades en el contexto actual.
El Global X MSCI Argentina ETF, el principal vehículo de inversión para accionistas extranjeros en Argentina, ha registrado un aumento de US$63 millones en flujos de inversión este año. Este interés renovado se debe en parte a la expectativa de que MSCI pueda reclasificar el fondo durante su revisión de junio.
El impacto de una posible revalorización
Una revalorización por parte de MSCI podría desencadenar flujos automáticos hacia los activos argentinos por parte de fondos pasivos que siguen índices de mercados fronterizos o emergentes. Actualmente, el estatus independiente de Argentina limita el acceso a fondos internacionales que solo pueden invertir a través de estas canastas de referencia.
Este movimiento compensa parcialmente los US$192 millones en salidas registradas debido a la incertidumbre en torno a las elecciones de mitad de término en Argentina. Sin embargo, el ETF ha aumentado aproximadamente US$500 millones desde el primer año completo de la presidencia de Javier Milei.
El desempeño del mercado accionario
El índice bursátil argentino, el S&P Merval, subió casi un 10% en mayo en términos de dólares, alcanzando su nivel más alto desde que el partido de Milei ganó las elecciones de octubre. Desde esa elección, el índice ha subido un 54%.
El Duquesne Family Office de Druckenmiller, que previamente había comprado y vendido participaciones en acciones argentinas, adquirió US$128 millones en la gigante energética estatal YPF SA, según los informes regulatorios del primer trimestre. Las acciones de YPF están en un máximo de 20 años, impulsadas por el aumento de la producción de petróleo en los campos de esquisto del país. Duquesne también aumentó su posición en la perforadora de petróleo Vista Energy SAB y en el ETF de MSCI Argentina.
El papel de los grandes bancos
En el primer trimestre, Morgan Stanley, UBS y Goldman Sachs Group Inc. también compraron el ETF de Argentina, según los informes. Mientras tanto, JPMorgan Chase adquirió acciones de Vista, y Citigroup invirtió en el banco privado más grande de Argentina, Grupo Financiero Galicia.
Este cambio de tendencia es un alivio, especialmente para los veteranos del mercado que recuerdan el colapso del mercado argentino en 2019, cuando los votantes reemplazaron al líder pro-empresarial Mauricio Macri con un gobierno peronista. El ETF cayó más del 30% en ese entonces.
El contexto económico actual
Aunque hay un renovado interés en las acciones argentinas, esto no se traduce en una gran ola de inversión directa extranjera en la economía real del país, que está experimentando una recuperación desigual bajo Milei. Mientras los sectores de energía y minería están prosperando, la actividad en la construcción y la manufactura aún está por debajo de los niveles previos a la presidencia de Milei. Las previsiones de crecimiento reducidas han mantenido los bonos soberanos argentinos mayormente estables este año, después de las ganancias significativas al inicio del mandato de Milei.
«El mayor interés está en la compra de acciones en lugar de bonos argentinos, porque los inversores ven mucho más potencial de ganancia en nombres como YPF, Vista o Pampa, especialmente en el sector energético, que en la deuda soberana», dijo Alberto Ades, jefe de investigación y estrategia en el fondo de cobertura NWI Management.
Las expectativas del mercado
Subyacente al optimismo en las acciones está la posibilidad de que MSCI reclasifique su ETF de Argentina este mes. Una mejora al estatus de mercado fronterizo podría desencadenar flujos pasivos hacia las acciones argentinas. MSCI mantuvo a Argentina un paso por debajo del estatus de mercado fronterizo como un mercado independiente el año pasado, a pesar de las expectativas de una mejora.
«El mercado espera una revalorización para Argentina», dijo Daniel Chodos, socio de Dhalmore Capital en Buenos Aires. «En general, los fondos no pasivos intentan adelantarse a las reclasificaciones».
Chodos añade que otros factores también están impulsando el optimismo de los inversores en Argentina. El Banco Central ha aumentado constantemente sus reservas extranjeras, una vez agotadas, mientras que el peso ha permanecido inusualmente estable en medio de la volatilidad del mercado global debido a la guerra en Irán. Una serie de grandes inversiones, principalmente relacionadas con la energía y la minería, también han añadido impulso a las acciones argentinas.
Si MSCI eventualmente eleva a Argentina dos niveles al estatus de mercado emergente, las acciones locales podrían ver alrededor de US$5 mil millones en flujos de entrada, según Nikolaj Lippmann, estratega de equities de Latinoamérica en Morgan Stanley.
«Si se construye sostenibilidad en el lado de las políticas más allá de 2027, realmente se tiene mucho capital proveniente del espacio minero, energético y de los mercados de capitales globales», dijo Lippmann.
