En los últimos meses Argentina ha registrado un incremento notable de divisas que le está dando al Gobierno y al Banco Central mayor margen para relajar su presencia en el mercado cambiario. Ese ingreso de dólares ha llevado las reservas internacionales a niveles que no se veían desde 2019, lo que a su vez permite que la autoridad monetaria reduzca operaciones tradicionales como ventas directas o intervenciones con instrumentos derivados.
Aunque persisten controles de capital y otras restricciones, la estrategia oficial ha mostrado un giro hacia la discreción: menos ventas de moneda extranjera, menor exposición en derivados y una acumulación de activos que fortalece la posición externa. Además, recientemente llegó un desembolso adicional de US$1.000 millones vinculado al programa con el FMI, que contribuyó a ese colchón de reservas.
Menos presencia en el mercado: qué medidas cambiaron
El Banco Central redujo significativamente su posición en futuros de dólares, que ahora está en aproximadamente US$2.100 millones, el nivel más bajo desde junio de 2026. Esa cifra equivale a cerca de un tercio de lo que llegó a manejar en torno a las elecciones de octubre, cuando la intervención fue más intensa. Además de dejar de vender dólares con la misma intensidad, la autoridad disminuyó la emisión y colocación de bonos vinculados al tipo de cambio, instrumentos que antes se usaban para absorber pesos y ofrecer cobertura a inversores.
De dónde vienen los dólares y por qué son más estables
El auge de divisas no se explica únicamente por la temporada de cosechas. Si bien una buena cosecha ayuda, ahora Argentina recibe flujos más constantes por el aumento de la producción de hidrocarburos y por el acceso de provincias y empresas a mercados internacionales. El gobernador del Banco Central, Santiago Bausili, destacó que la economía está reduciendo su dependencia de la estacionalidad al diversificarse hacia sectores como la energía y la minería, lo que genera entradas de dólares de forma más sostenida.
Percepciones del mercado
Analistas y operadores observan que el mercado ya está incorporando expectativas de mayor oferta de dólares: Mariano Calviello, jefe de trading en Banco Galicia, señaló que la cotización refleja una llegada fuerte de divisas en los meses siguientes, lo que facilitaría al Banco Central seguir acumulando reservas. Por su parte, Juan Manuel Truffa, economista de Outlier, afirmó que estamos ante «el momento de menor intervención», gracias a flujos que no se explican solo por la cosecha tradicional.
Riesgos y preguntas que quedan abiertas
Aunque la situación actual es más cómoda, los analistas advierten sobre un riesgo clave: la demanda de dinero doméstico no muestra todavía señales concluyentes de recuperación sostenida. Juan Manuel Pazos, economista jefe de One618, remarca la incertidumbre sobre si el crecimiento del uso de pesos responderá con fuerza; de no ser así, la estacionalidad y la demanda de coberturas podrían volver a presionar el mercado. Además, la proximidad del ciclo electoral del próximo año constituye otra fuente potencial de volatilidad, según estos expertos.
En síntesis, el ingreso adicional de divisas y la acumulación de reservas han creado un entorno donde el Gobierno y el Banco Central pueden operar con menos intervenciones visibles. Sin embargo, la transición hacia un mercado cambiario menos dependiente de medidas extraordinarias dependerá de que la economía sostenga una demanda interna de pesos en ascenso y de que los flujos de dólares continúen siendo estables fuera de las temporadas agrícolas.
