El informe del Banco Central describe un panorama mixto: un superávit comercial elevado contribuyó a que las reservas internacionales crecieran, aunque la dolarización por compras de moneda extranjera por parte de personas y empresas continuó a ritmo intenso. En términos netos, el balance del cuarto mes mostró resultados positivos que compensaron pagos por servicios e intereses.
Los movimientos cambiarios y financieros que detalló la autoridad monetaria combinan operaciones del propio BCRA, colocaciones en el mercado local y cancelaciones de obligaciones externas. Esa composición explica por qué, pese a salidas por servicios e intereses, el stock de reservas terminó en alza.
Origen del aumento de reservas
El motor principal fue un superávit comercial cambiario significativo, que permitió que la cuenta corriente del balance cambiario resultara positiva. A esa fuente se sumaron ingresos por colocaciones de deuda en el mercado local, lo que aportó liquidez en moneda extranjera al balance del BCRA.
Operaciones del BCRA y del Gobierno
En el mes, el Banco Central realizó compras de moneda extranjera en el mercado por un volumen notable, mientras que el Gobierno emitió en el mercado local por un monto que también contribuyó al aumento de reservas. Estas dos operaciones fueron determinantes para que el saldo final de reservas mostrara un incremento aunque existieran presiones contrarias en otros frentes.
Salidas que moderaron el saldo
No todas las variables colaboraron: hubo cancelaciones netas de capital e intereses hacia organismos internacionales y pagos de intereses relacionados con instrumentos como BOPREAL. Además, las entidades financieras redujeron sus tenencias en moneda extranjera depositadas en el BCRA, y se registraron pagos a través del Sistema de Pagos que también restaron reservas.
Pagos por servicios, fletes y seguros
Dentro de los egresos, la cuenta viajes y pasajes tuvo un impacto importante, con salidas netas derivadas de compras de pasajes y consumos turísticos. También se registraron pagos netos por otros servicios, fletes y seguros y por bienes enviados mediante servicios postales. Parte de esos pagos fue compensada por ingresos netos vinculados a servicios profesionales y técnicos.
Comportamiento del mercado de cambios y la demanda privada
La demanda de moneda extranjera por parte de personas físicas y jurídicas mantuvo un protagonismo central. Un número elevado de compradores realizó adquisiciones de billetes y giros al exterior para fines variados, mientras que un segmento menor vendió divisas en el mercado. El BCRA estima dónde se ubicó ese flujo: parte quedó depositada en bancos locales, otra porción incrementó activos externos y una fracción se destinó a cubrir gastos con tarjetas.
El tipo de cambio nominal mostró una leve baja con respecto al final del mes anterior y se ubicó por debajo del límite superior de la banda de flotación, lo que sugiere una menor presión cambiaria en términos nominales durante el período analizado.
Inversión extranjera directa y remesas de utilidades
Pese a anuncios y expectativas, los ingresos netos por inversión directa en el sector privado no financiero fueron modestos en el mes, concentrados en sectores como minería y energía. En el acumulado del año, los flujos de IED superaron los cientos de millones, pero resultaron inferiores a los egresos por giro de dividendos y utilidades, que acumularon un saldo negativo neto más elevado.
Balance entre entradas y salidas de capital
El saldo entre lo que entra por inversión productiva y lo que sale por remesas de utilidades marca un desafío estructural: mientras las entradas por IED suman una cifra positiva en el periodo, las salidas por dividendos muestran un movimiento neto de salida de divisas que impacta la cuenta financiera.
En síntesis, la combinación de un superávit comercial alto, compras del BCRA y colocaciones locales permitió un aumento de reservas, aunque la persistente dolarización privada y pagos por servicios e intereses limitan la capacidad de acumular divisas a mediano plazo. El equilibrio entre estas fuerzas será clave para la evolución de las reservas y la estabilidad cambiaria en los próximos meses.
