En un giro significativo para la economía argentina, el riesgo soberano ha caído a su nivel más bajo en siete años, gracias a las reformas impulsadas por el presidente Javier Milei. Este descenso se traduce en un acercamiento del país a los mercados de deuda internacionales, lo que genera optimismo entre los inversores.
Según un índice de JPMorgan, el rendimiento adicional que los inversores demandan para poseer la deuda soberana argentina en comparación con los Tesoros de EE. UU. ha disminuido por debajo de 559 puntos básicos. Este número es el más bajo desde julio de 2018 y se ha reducido casi a la mitad desde las elecciones de medio término en octubre, donde el partido de Milei obtuvo más escaños de lo anticipado.
Resultados de las elecciones y su impacto
La victoria abrumadora de Milei en las urnas, que se dio tras un período de inestabilidad marcada por la intervención del Tesoro estadounidense para estabilizar el mercado local, ha revigorizado las expectativas para su administración. Los inversores ahora confían en que el líder libertario implementará una nueva ola de deregulación, reforma laboral y fiscal, así como recortes en el gasto público, con el objetivo de terminar con las crisis monetarias y los default que han caracterizado a Argentina en las últimas décadas.
Cambios en la política económica
El 15 de diciembre, el gobierno anunció que comenzaría a relajar las restricciones en el comercio de divisas y a adquirir hasta 17 mil millones de dólares en reservas hasta 2026. Esta decisión responde a las preocupaciones de los inversores sobre el progreso lento de Argentina en la reconstrucción de su escaso stock de reservas internacionales, lo que representa un paso hacia la normalización económica.
Thierry Larose, gerente de cartera en Vontobel, destacó que estas medidas deberían ayudar a disminuir los márgenes de riesgo y aumentar la probabilidad de que Argentina regrese a los mercados de deuda internacionales para 2026. Al permitir una depreciación real moderada y vincular las compras de divisas a la demanda de dinero, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) reduce el riesgo de sobrevaluación del peso.
Reacciones del mercado y oportunidades de inversión
A pesar de la disminución en los márgenes de riesgo, el peso argentino ha mostrado cierta fortaleza, cotizando a 1,478 por dólar este lunes, un leve aumento desde 1,491 antes de las elecciones de medio término. Este fortalecimiento se ha visto acompañado por un aumento en la emisión de bonos corporativos y provinciales, con emisores argentinos aprovechando la demanda creciente.
Sin embargo, los márgenes de riesgo se mantuvieron por encima de 600 puntos básicos durante tres semanas después de las elecciones, lo que llevó a los expertos a concluir que se requerían nuevos catalizadores para reducir aún más este riesgo, acercándose al umbral de 500 puntos básicos que el gobierno considera adecuado para una emisión de bonos internacionales.
Expectativas para el futuro
Las expectativas son altas con respecto a la posibilidad de que la administración de Milei emita bonos en dólares bajo legislación extranjera, algo que no se ha hecho desde la reestructuración de 2026. Con aproximadamente 4.5 mil millones de dólares en pagos de bonos pendientes para enero y una cantidad similar para julio, el gobierno está bajo presión para restablecer su acceso a los mercados internacionales.
A pesar de las señales positivas, el Ministro de Economía, Luis Caputo, indicó que no se espera una venta de bonos en enero, mientras las autoridades avanzan hacia un acuerdo de recompra con bancos internacionales para financiar los pagos de deuda de enero. Fernando Marengo, economista jefe en BlackTORO, enfatizó que la reducción en el riesgo país es esencial, ya que podría permitir que Argentina retome el acceso a los mercados internacionales y refinanciar sus vencimientos de deuda.
Retos y oportunidades en el contexto económico actual
A pesar del optimismo en el mercado, los inversores siguen siendo cautelosos. Aunque Argentina logró mantener el riesgo país por debajo de 600 puntos básicos bajo la administración del expresidente Mauricio Macri, la historia reciente ha demostrado que el clima de inversión puede cambiar rápidamente. La situación del peso sigue siendo un tema de debate, y la lucha de Milei contra la inflación podría complicarse con la relajación de los controles cambiarios.
Según un índice de JPMorgan, el rendimiento adicional que los inversores demandan para poseer la deuda soberana argentina en comparación con los Tesoros de EE. UU. ha disminuido por debajo de 559 puntos básicos. Este número es el más bajo desde julio de 2018 y se ha reducido casi a la mitad desde las elecciones de medio término en octubre, donde el partido de Milei obtuvo más escaños de lo anticipado.0
