En respuesta al creciente uso del mercado paralelo para enviar divisas fuera del país, el Banco Central anunció un paquete de medidas que restringe operaciones específicas empleadas por inversores y entidades financieras. La decisión incorpora una nueva limitación sobre el llamado blue-chip swap, instrumento que había servido para triangular dólares entre distintos mercados. Al mismo tiempo, las autoridades publicaron cambios que atan a plazos más flexibles la liquidación de transacciones en el mercado oficial, entre ellas operaciones vinculadas a exportaciones.
El objetivo declarado por el gobierno es preservar y reconstruir las reservas internacionales, afectadas por un volumen creciente de salidas de moneda extranjera a través del tipo de cambio paralelo. La movida busca reducir la brecha entre distintos tipos de cambio y limitar presiones sobre el peso y la inflación, factores clave para la estabilidad macroeconómica y para la valoración pública del presidente Javier Milei y su administración.
Qué cambió y a quién alcanza
La novedad principal fue la incorporación de una restricción cruzada que limita el acceso a la operatoria del blue-chip swap por parte de participantes que también operan en mercados paralelos. Esta medida afecta especialmente a bancos y a inversores sofisticados que utilizaban ese mecanismo para trasladar dólares fuera del país. Para aclararlo, el gobierno definió parámetros operativos y plazos: mientras se endurece el control sobre ciertas triangulaciones, se suavizan los tiempos de liquidación de transacciones en el mercado oficial, lo que facilita la operatoria de exportadores y otras empresas que quieren tramitar cobros en divisas al tipo autorizado.
Presión sobre reservas y reacciones del mercado
El aumento en la demanda de dólares para transferencias al exterior ha elevado el costo de esas operaciones, reduciendo la capacidad del Banco Central para acumular divisas. Según datos oficiales citados por autoridades, en el último mes empresas extranjeras habrían remitido al exterior cerca de US$1.000 millones en dividendos, una cifra que ilustra la magnitud de la salida de divisas. A pesar de que el banco central realizó compras importantes —incluyendo una adquisición puntual de US$281 millones— y suma más de US$4.3 mil millones comprados en lo que va del año, las reservas netas muestran poca variación respecto del inicio del período, según análisis de Banco Comafi.
Efecto en la brecha cambiaria
La brecha entre distintos tipos de cambio se amplió en semanas recientes: el diferencial entre el blue-chip swap y el dólar MEP superó el 4% en estos días, cuando durante la mayor parte de 2026 se mantuvo por debajo del 2%. Además, la distancia con el tipo oficial ascendió hasta alrededor del 7%, la mayor desde diciembre. Este ensanchamiento ya se había observado el año pasado tras restricciones cruzadas implementadas antes de las elecciones legislativas y se acentuó de nuevo en momentos de aversión al riesgo global que afectó a mercados emergentes.
Perspectivas: entradas de divisas y estrategias de inversores
El flujo de dólares hacia Argentina podría intensificarse en las próximas semanas por varios factores: mayor liquidación de exportaciones agrícolas, flujos comerciales más fuertes desde el sector energético y una mayor llegada de inversión extranjera directa y emisiones de deuda corporativa en el exterior, que se encuentran en niveles máximos en cinco años. No obstante, parte de ese ingreso se ve compensado por mecanismos financieros que aprovechan la diferencia de tasas y tipos de cambio.
Un unwind de operaciones y toma de ganancias
Operaciones como el carry trade, es decir la estrategia que aprovecha la diferencia entre tasas y monedas, parecen estar siendo desarmadas por algunos inversores. Según profesionales de mesas de dinero, la operatoria ofreció retornos elevados en dólares durante un tiempo, pero ahora muchos participantes optan por materializar ganancias y reducir exposición hasta que la volatilidad ceda. Analistas como Gabriel Caamaño advierten que la nueva restricción, aunque busca frenar arbitrajes que afectan reservas, puede enviar una señal negativa al dejar la puerta abierta a mayores brechas cambiarias en el largo plazo.
Desde otra perspectiva, ejecutivos de mercado apuntan que la flexibilización de plazos para liquidar operaciones oficiales es un alivio para exportadores y empresas que necesitan gestionar pagos en moneda extranjera. Sin embargo, el equilibrio entre facilitar la operatoria legítima y contener maniobras que drenan reservas será el desafío central para el Gobierno y el Banco Central en los próximos meses. Observadores financieros seguirán de cerca la evolución de los diferenciales cambiarios y la respuesta de los inversores ante estas nuevas reglas.
