Recientemente, un indicador clave del riesgo soberano de Argentina ha disminuido a su cifra más baja en siete años. Este desarrollo se atribuye a las reformas y políticas implementadas por la administración del presidente Javier Milei. Todo apunta a que el país podría estar en camino de regresar a los mercados internacionales de deuda.
El diferencial de rendimiento que los inversores exigen para poseer la deuda soberana argentina en comparación con los bonos del Tesoro de EE. UU. ha caído por debajo de los 559 puntos básicos, según un índice de JPMorgan. Este es el nivel más bajo desde julio de 2018 y representa casi una reducción a la mitad desde las elecciones de mitad de período de octubre, donde el partido de Milei superó las expectativas al ganar más escaños en el Congreso.
Impacto de las elecciones en el riesgo soberano
El rotundo éxito de Milei, que se produjo tras un par de meses de alta volatilidad en los mercados, ha generado un ambiente de optimismo respecto a las políticas futuras del gobierno. Los inversores están apostando a que el apoyo creciente facilitará que el líder libertario implemente una nueva ola de deregulación, así como una revisión profunda de las leyes laborales y fiscales, y una reducción en el gasto público. Todo con la esperanza de poner fin a décadas de crisis monetarias y defaults.
Nuevas políticas impulsan la confianza
El 15 de diciembre, el gobierno anunció una serie de cambios en su política económica, incluyendo la reducción de las restricciones en el comercio de divisas y la intención de adquirir hasta 17 mil millones de dólares en reservas hasta 2026. Estas acciones abordan preocupaciones clave de los inversores, quienes temían que el país avanzara lentamente en la reconstrucción de su escaso inventario de reservas en divisas.
Thierry Larose, un administrador de cartera en Vontobel, comentó que estas medidas no solo deberían ayudar a reducir los diferenciales, sino que también aumentan significativamente la probabilidad de que Argentina regrese a los mercados internacionales de deuda en 2026. Además, al permitir una depreciación real moderada y vincular las compras de divisas a la demanda monetaria, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) disminuye el riesgo de sobrevaluación del peso argentino.
Reacciones del mercado y nuevas emisiones de deuda
A medida que los diferenciales se han reducido, también se ha observado un aumento en las emisiones de bonos corporativos y provinciales. Los emisores argentinos buscan capitalizar la sólida demanda. Después de la victoria electoral de Milei, varias empresas comenzaron a fijar precios para nuevas emisiones de bonos, seguidas por la provincia de Santa Fe y la Ciudad de Buenos Aires, además de una emisión soberana bajo leyes locales en diciembre.
A pesar de la caída significativa en los diferenciales tras las elecciones, estos se mantuvieron por encima de los 600 puntos básicos en las últimas semanas. Esto lleva a los inversores a argumentar que se necesitan nuevos catalizadores para reducir el riesgo país aún más, acercándose a los 500 puntos básicos, un nivel que las autoridades argentinas consideran adecuado para una venta de bonos internacionales.
Expectativas de nuevas emisiones en el futuro
Se espera que la administración de Milei emita un bono en dólares bajo legislación extranjera, lo que sería un hito desde la reestructuración de 2026. Actualmente, el gobierno tiene vencimientos de bonos por aproximadamente 4.5 mil millones de dólares programados para enero, lo que añade presión para que se aseguren financiamientos adecuados para cumplir con estos compromisos.
A pesar de las intenciones de emisión, el ministro de Economía, Luis Caputo, ha indicado que no se planea la venta de bonos en el extranjero este mes y ha tomado medidas significativas hacia un acuerdo de recompra con bancos internacionales para financiar los pagos de deuda de enero.
Perspectivas sobre el futuro económico de Argentina
La disminución del riesgo país es crucial, permitiendo que Argentina recupere el acceso a los mercados internacionales y refinanciar los vencimientos de deuda próximos. Sin embargo, los inversores siguen siendo cautelosos. Argentina había mantenido el riesgo país por debajo de 600 puntos básicos durante la administración del ex presidente Mauricio Macri, alcanzando un mínimo cercano a 350 puntos básicos en 2017. Las reformas de Macri, sin embargo, se vieron interrumpidas abruptamente cuando su apoyo político se desvaneció, lo que lo llevó a buscar un rescate récord del Fondo Monetario Internacional (FMI).
El diferencial de rendimiento que los inversores exigen para poseer la deuda soberana argentina en comparación con los bonos del Tesoro de EE. UU. ha caído por debajo de los 559 puntos básicos, según un índice de JPMorgan. Este es el nivel más bajo desde julio de 2018 y representa casi una reducción a la mitad desde las elecciones de mitad de período de octubre, donde el partido de Milei superó las expectativas al ganar más escaños en el Congreso.0
